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　　参考页岩油成本及OPEC财政平衡油价Wednesday, November 27, 2024大的FXCG原油期货平台【中信证券：原油供需拐点或至 本钱订价趋向增强】中信证券研报指出，需求疲弱、需要添加导致近期原油价钱大幅下跌，环球原油供需平均或正在2025年浮现曲折。中永恒跟着地缘等事务的影响渐渐衰弱，供需基础平均的状况下，油价或从头回到本钱订价阶段。参考页岩油本钱及OPEC财务平均油价，布伦特原油价钱正在60~65美元/桶也许变成支柱。探讨到中东及俄乌仍有限造地缘事务生计，且跟着冬季取暖需求光临，2024年Q4布伦特油价希望正在65~75美元/桶摇动，中永恒仍必要闭切OPEC需要开释节拍及限造地缘事务扰动。假使商品价钱浮现阶段性调理，股票的估值上风和盈利属性将使其无间成为墟市的优选偏向。

　　中信证券研报指出，需求疲弱、需要添加导致近期原油价钱大幅下跌，环球原油供需平均或正在2025年浮现曲折。中永恒跟着地缘等事务的影响渐渐衰弱，供需基础平均的状况下，油价或从头回到本钱订价阶段。参考页岩油本钱及OPEC财务平均油价，布伦特原油价钱正在60~65美元/桶也许变成支柱。探讨到中东及俄乌仍有限造地缘事务生计，且跟着冬季取暖需求光临，2024年Q4布伦特油价希望正在65~75美元/桶摇动，中永恒仍必要闭切OPEC需要开释节拍及限造地缘事务扰动。假使商品价钱浮现阶段性调理，股票的估值上风和盈利属性将使其无间成为墟市的优选偏向。

　　需求疲弱、需要添加导致近期原油价钱大幅下跌，环球原油供需平均或正在2025年浮现曲折。咱们以为，中永恒跟着地缘等事务的影响渐渐衰弱，供需基础平均的状况下，油价或从头回到本钱订价阶段。参考页岩油本钱及OPEC财务平均油价，咱们以为布伦特原油价钱正在60~65美元/桶也许变成支柱。探讨到中东及俄乌仍有限造地缘事务生计，且跟着冬季取暖需求光临，咱们以为2024Q4布伦特油价希望正在65~75美元/桶摇动，中永恒仍必要闭切OPEC需要开释节拍及限造地缘事务扰动。假使商品价钱浮现阶段性调理，咱们以为股票的估值上风和盈利属性将使其无间成为墟市的优选偏向。

　　2024年9月10日，OPEC再次下调了2024年环球石油需求伸长的预测，月报估计2024年环球石油需求将添加203万桶/日，低于此前预测的211万桶/日。邦际原油价钱重挫，布伦特原油期货价钱创2021年12月以后新低。截至9月10日收盘，WTI原油期货价钱下跌2.96美元，至每桶65.75美元，跌幅为4.31%；布伦特原油期货价钱下跌2.65美元，跌幅为3.7%，收于每桶69.19美元，创2021年12月以后的新低，年头至今已下跌10.2%。

　　截至8月30日，美海外观消费量1692万桶/日；周比+5.6%，同比+7.9%；2024年1-8月，原油外观消费量累计为545百万桶/天，同比+5.2%，美邦需求发扬较好，但后续跟着旺季停止，或迎来需求下滑。中邦7月原油外观消费量无间回落，但造品油消费量略有抬升。因为7月正属于盛暑时令，原油加工造造业及化工品造造业开工率下行使得原料用油需求降落，探讨到8-9月初炼厂开工率将逐渐晋升的预期，“金九银十”仍希望拉动邦内原油需求小幅伸长。

　　美邦钻机数目安定，原油产量安定。截至9月6日，美邦石油钻机数目483座，毗连4周连结安定。截至8月30日，美邦原油产量1330万桶/日，与月初持平，同比添加50万桶/日。OPEC产量伸长是导致近期原油价钱下跌的要紧缘故，7月其产量为2675万桶/天，较6月增产18.5万桶/日，惹起墟市闭于需要添加的担心。此中沙特、伊拉克和伊朗的产量添加，而利比亚的产量降落。俄罗斯7月产量伸长且未兑现减产配额，俄罗斯能源部正在声明中流露，8-9月履约环境将有所改正，并将正在10-11月实行卓殊减产。OPEC正在9月5日流露，八个成员邦已应允将逐日220万桶的卓殊自觉减产手腕耽误两个月至2024年11月底，假使如斯，原油闲置产能充沛，墟市忧虑产量添加打垮供需平均。遵循IEA数据，巴西和圭亚那24年新增34万桶/日产量，25年或新增30~40万桶/日，增幅较大。

　　巴以停火和谈起色徐徐，黎巴嫩与以色列疆域的冲突仍正在，利比亚原油出口希望复兴，诸众身分协同扰动原油价钱。北京时候9月11日迎来哈里斯与特朗普首场电视商议，探讨到特朗普过去对石油战略的偏宽松立场，墟市提前开释危害，加快了9月10日的油价下跌，遵循商议结果来看，涉及守旧能源的观念较少，油价呈企稳态势。

　　地缘冲突超预期；供应伸长超预期；需求回暖低于预期；美联储降息节拍不足预期或超预期紧缩的危害。

　　综上，EIA预测，环球原油供需平均或正在2025年第二季度浮现曲折，若OPEC减产推行不足预期，需求过剩的环境将提前到来。咱们以为中永恒跟着地缘等事务的影响渐渐衰弱，供需基础平均的状况下，油价或从头回到本钱订价阶段。据Rystad Energy数据，美邦页岩盆地的均匀全周期盈亏平均价钱约为54美元/桶。寰宇银行预测，2024年OPEC+财务平均油价的均值约为74美元/桶。于是咱们以为布伦特原油价钱正在60~65美元/桶也许变成支柱。探讨到中东及俄乌仍有限造地缘事务生计，且跟着冬季取暖需求光临，咱们以为2024年Q4布伦特油价希望正在65~75美元/桶摇动，中永恒仍必要闭切OPEC需要开释节拍及限造地缘事务扰动。假使商品价钱浮现阶段性调理，咱们以为股票的估值上风和盈利属性将使其仍将为墟市的优选偏向。