在期货市场如何操纵黄金价格？_FXCG交易资讯

admin 2022-04-30 15:28

　　在期货市场如何操纵黄金价格？布雷顿丛林系统下，邦度之间务必用黄金偿还债权债务的职守，大众积储美元，是由于只要美元不妨兑换成黄金，美元是黄金的代外。

　　牙买加允诺，明晰废止了黄金偿还的法则，那大众就都能够遵循自己须要，去采取储存泉币——只消代价不变、交易中须要就能够。于是黄金的非泉币化酿成的一个结果即是，环球的外汇储存众元化。各邦能够遵循自己须要，存储美元、西德马克、日元或英镑充任泉币储存，由此变成了此日以美元为主的众元化邦际储存系统。

　　更进一步地，由于各邦的泉币都仍旧不再挂钩黄金，布雷顿丛林系统下的固定汇率系统，就显得无比死板且容易激发题目。于是，黄金非泉币化的别的一个结果，即是允诺各邦遵循自己处境，设定汇率轨制，最终活着界范畴内用浮动汇率轨制庖代固定汇率轨制。

　　二战之后，绝大大批邦度所增添的黄金储存（用美元向美邦政府兑换的局部），原来多数存正在美联储的金库里。假如是邦度间的买入或售出，只须要转折完全权记载就行。

　　既然黄金仍旧不再是邦际泉币储存，未免就会有少少邦度或央行，念着要遵循景象正在商场上出售或添置黄金，这个时分，纽约自身创造起黄金期货商场，就显得极度“急人所急、念人所念”了。

　　除了邦度机构以外，众数机构投资者和一面投资者，也会正在期货商场上交易黄金。而许众黄金矿产商、消费商、加工商也会有黄金的套期保值需求，于是纽约的黄金期货商场往还量急迅上升。很速，其影响力就超出伦敦的黄金现货往还，成为了环球黄金价钱的指导者。

　　正在这种处境下，何如美妙地、编制化地、不着陈迹地影响黄金价钱，就成为摆正在美邦政府和美联储眼前的一道困难——真相，过去几十年由财务部直接下场安排黄金价钱仍旧凋谢。

　　正在布雷顿丛林系统之下，美元等同于黄金。假如你要借黄金，即是借美元，借美元你要付出利钱，借黄金也同样要付出利钱——这即是黄金租借利率（Gold Lease Rate）。

　　然而，由于1934年罗斯福的《黄金储存法案》，美邦邦内连续不允诺机构和一面交易黄金，于是黄金租赁营业只是正在邦际上有，正在美邦邦内并没有。

　　1974年末，福特政府摊开私家持有黄金的禁令，相当于美邦给黄金租赁营业松开了紧箍咒，黄金租赁营业正在美邦也发端胀起。

　　下面的图外，即是1989年-2019年3个月和12个月刻日的黄金租借利率更改处境——2015年之前的数据，来自伦敦金银协会（LBMA），2015年之后的数据，由美元LIBOR和彭博黄金远期利率估算。

　　自黄金期货商场制造从此，差别到期年华的黄金期货合约，价钱并不雷同，普通都是远期的黄金期货合约的价钱更贵，这被称为黄金期货的“升水”——这是由于，大大批投资者预期到摩登信用泉币系统下美元自身肯定会越来越众，于是，远期黄金期货老是比现货贵。

　　另一方面，正在嵌入了杠杆往还（期货是高杠杆往还）之后，Comex黄金期货的往还范畴以及滚动性也都大大加强，这种陆续性升水和超好的滚动性，很速被各大贸易银行发觉。而具有实物金银储存本事的它们，发端买入近期的黄金期货，卖出远期的黄金期货，赚取黄金商场的无危害套利收益。

　　这个时分，假如央行（美联储）站出来说，我这里有天量黄金（邦度黄金储存），情愿以极低的利率租借给你们，你们说好欠好啊？

　　正在高杠杆操作的期货商场上，“资金+现货”，正在中短期内，简直是无敌版的存正在。本来，贸易银行就具有天量的资金，假如央行再以极低利率借给它们豪爽黄金现货，这即是送给了它们一把做空黄金最尖利的军刀。

　　于是，贸易银行，以极低的本钱，豪爽从央行租借黄金，扔售到黄金期货商场；把黄金的价钱打压下来之后，再低价买入，然后偿还给央行……正在期货商场，只消某一一面足够有钱有货，用力儿开空单，大仓位卖空（用现货行动实物交割的保障），那么期货价钱就势必会大幅度下跌。最尽头的处境下，像2020年4月份的原油价钱跌至负值都是有或许的。

　　当然，由于黄金体积小、代价大，存储本钱极低，不会闪现负值。但起码，正在中短期内，只消你有资金有现货，绝对是能够正在某一段时间内压制其价钱的。

　　本质上，从那时起连续到此日，大型邦际贸易银行，连续都是Comex黄金期货商场最要紧的空头。很众时分，大型贸易银行的空头范畴，连环球的黄金临盆商加起来都远远不如——按理由，黄金临盆商才应当是黄金商场最大的空头（由于他们陆续产出新黄金，于是须要陆续的开空单）。

　　咱们念念就能够清楚，正在某一特定商品期货商场上，假如一两一面操纵了50%以上的仓位，他们就具有了安排这种商品的商场价钱的本事——那么，假如你操纵了80%、90%以上的仓位呢？

　　就正在美邦商品期货委员会（CFTC，Commodity Futures Trading Commission）2006-2008年的八份季度告诉里，人们赫然发觉，正在完全小于一年期的贵金属（要紧是黄金和白银，另有少量铂金钯金）衍生物往还份额里，有两家银行，正在任何一个季度都操纵着50%以上的往还量；而最高的时分，乃至贴近100%。至于黄金，这两家银行每个季度的往还份额占比，都抵达70%以上，特地是2008年二季度和三季度，占比都贴近100%……

　　这两家银行，一家是摩根大通银行，别的一家即是汇丰银行，它们俩占对照低的时分，不常另有别的一个成员闪现，是德意志银行。

　　身怀芒刃，杀心自起。这样之高的往还份额占比，假如这还不行被称之为安排的话，我实正在有点念不了解什么才叫安排？

　　更绝妙的是，就正在2008年3季度，LBMA的黄金白银租借利率，果然闪现了神怪的负利率。

　　要清楚，当时的黄金价钱，正处于达到了史册高位之后的大跌历程中。假如此时以负利率借出黄金，那岂不是正在激发贸易银行用更豪爽的空头仓位，用力儿把黄金价钱打压下去么？

　　譬喻说，利率是-3％，假如从央行用100万美元借出黄金。期满后，我不光无须上缴利钱，并且只用偿还代价97万美元的黄金就能够了。

　　当然轮不到咱们了。由于西方规则，只要光荣特地好的邦际储金银行（Bullion Bank），才有资历从核心银行那里借到黄金！

　　恰巧即是J.P.摩根公司（其后的摩根大通）、汇丰银行和德意志银行如许的邦际性大银行。

　　假如你阅读过我以前陈说负利率的作品，你就应当了解，任何位置、任何年华，假设闪现泉币或类泉币资产（如黄金白银）的负利率陆续的外象，肯定是央行正在安排。

　　最主要的是，这种黄金白银租借商场的“负利率”，并不是什么极其部分的某一两天的外象，而是2008年之后，长年华陆续的外象。就正在2008岁首次贷垂危所有发作到2022年4月中旬，黄金短期租借利率，简直有1/3操纵的年华里，都支柱正在神怪的负值区间……

　　观测上图2008年从此黄金租借利率与黄金美元价钱的闭联，以几个尽头的租赁负利率陆续阶段为例，咱们能够发觉，黄金租借商场闪现负利率的时段，通常闪现正在黄金价钱急速上涨阶段和急速上涨之后的安排阶段，这都是正在美元信用受到主要质疑的时分。

　　另一方面，当黄金租赁利率闪现较高的正值，意味着完全具有黄金的机构（征求央行）此时不情愿借出黄金，普通证据，此时商场最大的空头——大型贸易银行对黄金的价钱觉得“称心”，也约略率是黄金价钱一段年华内的绝对底部。

　　鉴于黄金期货商场最大的两个空头，是摩根大通和汇丰银行，正在这里我特地“郑重先容”一下这两个环球编制主要性银行（G-SIBs）。

　　从2009年起，环球金融不变委员会（Financial Stability Board，FSB）每年都邑对环球最大型贸易银行的主要性实行排序，提出一个环球编制主要性银行（G-SIBs）名单，目前征求了30家大型贸易银行，划分为5个层次。

　　最主要的第五档，也即是对环球金融编制的不变性主要性超出3.5%的，简直平素没有贸易银行上榜过，而正在第四档（2.5-3.5%的），闪现过的银行也只要一家——这即是摩根大通银行；

　　正在现代金融系统中，仅次于摩根大通的主要性的银行，是花旗银行和汇丰银行，它们都排正在第三档；

　　排正在第二档的是美洲银行、中邦银行601988)、巴克莱银行巴黎银行、德意志银行、高盛银行、中邦工商银行601398)、日本三菱日联银行和美邦富邦银行；

　　除以上银行外，上榜的G-SIBs，另有中邦农业银行601288)、美邦纽约梅隆银行、瑞士信贷银行、中邦树立银行601939)、法邦公民蓄积银行、法邦农业信贷银行、荷兰邦际银行、日本瑞惠银行、摩根史丹利002588)、加拿大皇家银行西班牙桑坦德银行、法邦兴业银行601166)、英邦渣打银行、美邦道富银行、日本三井住友银行、加拿人人伦众众米尼银行、瑞士说合银行、意大利裕信银行。

　　30家G-SIBs中，美邦有8家，中邦和法邦有4家，日本、英邦、法邦和瑞士各自有3家、加拿大有2家、德邦、荷兰、西班牙、意大利各1家。

　　正在“美邦政府的黄金价钱安排史”一文中，我一经先容过摩根大通的名字、传承和由来。行动美邦血统最高超、资金最雄厚，同时也是与美联储闭联最精密的贸易银行，摩根大通正在美邦以致环球的美元金融系统中，是仅次于美联储的存正在。

　　由于，摩根大通是环球美元计价的金融衍生品、特地是与利率相闭衍生品的敌手盘和需要方。遵循美邦财务部2006年通告的贸易银行金融衍生品商场告诉，“利率类金融衍生品”美元代价高达98.7万亿美元，个中摩根大通银行一家就占了74万亿美元的份额，个中最要紧的即是“利率掉期（Interest Rate Swap）”。

　　简便说，绝大大批人和机构正在投资和做决定的时分，要防御他日美元利率倏地暴涨，而摩根至公例向完全人保障利率不会暴涨。“利率掉期”，卖的即是如许一种保障。

　　雷曼兄弟倒闭之时，其本钱运作的杠杆比率约略为30:1。也即是说，赔上4%，雷曼兄弟就会垮掉，雷曼兄弟也确实垮掉了——然而，你能联念么，摩根大通正在做那些利率衍临盆品时，杠杆潜正在比例高达626：1。

　　要清楚，美元利率是由美联储所定夺的。摩根大通，凭什么敢冒这样惊天动地的危害，一家机构担当比环球GDP还要高的利率危害？

　　独一的解说，即是摩根大通与美联储的闭联非同通常，它不妨“预知”美联储的利率……

　　确凿本相约略率也即是这样。不管是2008年的金融垂危中，照旧2020年的疫情垂危中，每一次眼看利率要上涨的垂危中，美联储都急迅把利率降了下来。

　　即使始末了2008年环球金融垂危的浸礼，遵循2019年的美元金融衍生品商场告诉，美邦场外金融衍生品范畴，正在2018年末仍有176万亿美元。而摩根大通，持有48.2万亿美元，其商场份额占比超出了1/4；而花旗和高盛，永诀持有47.8万亿美元和40.3万亿美元。

　　汇丰银行也是G-SIBs之一，并且正在环球金融编制主要性上仅次于摩根大通和花旗银行。但就黄金商场而言，汇丰银行另有别的一个身份：环球最大黄金ETF SPDR GLD基金的保管人。

　　也就说，汇丰银行一方面是环球最大的黄金基金的黄金保管人，不光向那些投资黄金ETF的投资者收取保管费；另一方面又正在用力打压黄金价钱，黄金价钱下跌的耗损由那些添置黄金ETF的一面投资者担当，卖空所赚到的钱却都是汇丰银行我方的……

　　假如咱们再狠毒一点儿联念，汇丰银行有没有或许拿着ETF的黄金来做空黄金呢？

　　这或许是个很值得考虑的题目——2020年4月份“原油宝”事项产生之前，原油价钱跌破20美元，当时许众人正在喊着抄底原油。而我特意写了一篇作品：越众的人抄底，原油价钱越会暴跌！

　　闭于黄金ETF SPDR GLD的背后，过去的这些年里，不清楚是不是也藏着如许一个越众人买入黄金反而越会下跌的故事？

　　别的，闭于黄金的空头仓位过于集结的题目，CFTC通告有1986年1月份迄今的所有数据。有兴致的好友能够我方去CFTC网站上查看黄金期货往还者持仓（COT, Commitments of Traders）数据，要指引的是，正在CFTC通告的往还者分类中，诸如摩根大通、汇丰银行这一类大型贸易银行，属于掉期往还商（Swap Dealer）的领域。